我们对项目进行建模，但我们是否忘记了融资？ 罗珊·梅内...

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行政的环境的金融的法律 推动资本市场为巴西基础设施扩张融资的需求并不新鲜。一段时间以来，BNDES 重塑了其作为项目融资者的角色，专注于构建可以从市场筹集资金的私有化。以类似的方式，Caixa Econômica Federal 也正在与各州和市政府构建特许权和 PPP（公私合作伙伴关系），假设特许经营商能够在以私人为主的环境中获得融资。 尽管有来有往，但债券市场似乎正在朝着满足新项目需求的相关部分的方向发展，这似乎是一个事实。激励债券（也称为基础设施债券）（受第 12,431/2011 号法律监管）的表现证实了这一说法。最近的数据，包括Valor Econômico报告的数据，表明通过鼓励基本卫生特许权的债券筹集的资金有所增加，这表明潜在发行量的增长，其价值几乎是 2021 年金额的五倍。 不幸的是，并非所有特许权和 PPP 都能享受这种从市场筹集资金的好处，因为激励债券的监管只列出了一些传统的基础设施部门，而排除了许多其他缺乏资源的部门。 事实证明，州当局和联邦银。

行正在构建专门为这些其他部门服务的项目。因此，由于对使用鼓励支持预计投资的债券的限制，这些项目的融资将受到阻碍。环境和社会项目组合就是这种情况，包括学校、日托中心、医院、监狱、自然公园和森林保护项目。 将这些部门纳入可以受益于激励债券的项目清单的法律是国民议会辩论的主题，例如，在众议院报告员阿纳尔多议员的主持下审议了第 2646/2020 号法案雅尔丁，参议院仍在分析他的评价。 这一立法变革是重要且 WhatsApp 号码 必要的。无论项目由谁设计，它都为其他部门也受益铺平了道路。 然而，在获得批准之前，对新标准的期望不能让目前正在构建的重要社会或可持续让步减少。已经有一个先例可以用来使筹款在这些其他领域可行，只需要立即准备的违法变革。 目前，立法允许这样的解释：特许权或 PPP 项目可以利用激励债券，只要在不同的替代方案中，它们符合投资伙伴计划（著名的 PPI）的资格。换句话说，现行立法规定，任何符合 PPI 资格的项目都被视为发行基础设施债券的优先项目，并且不一定需要成为第 8,874/2016 号法令明确列出的部门之一。 在这些情况下，主管部门颁布法令的行政程序监管足。



以支持特许公司或控制者向巴西联邦税务局提出的请求，并随后获得财政批准发行激励头衔。换句话说，该项目必须在 PPI 中合格，并且必须有部长命令才能与税务部门进行后续诉讼。有了这些（以及收入的递延），您就可以继续发行激励债券来为特许权和/或 PPP 项目提供资金。 这种类型的理由并不新鲜。公共照明行业也采取了类似的做法，现行立法中没有明确描述其经济活动。通过 2021 年初发布的一项法令，区域发展部规范了程序，以便主要以 Caixa 和 BNDES 为蓝本的 PPI 公共照明项目可以通过发行激励债券来激活资本市场。 几个月后，Engie 成为使用该模式为乌贝兰迪亚 (MG) 公共照明项目融资的先驱，通过发行债券筹集了 6500 万雷亚尔。 如果公共照明存在先例，为什么不鼓励监管发行旨在保护林业资产或建设新医院的激励债券呢？ 无需等待BNDES或Caixa构建项目，然后再对这些其他行业的激励债券发行进行监管。在项目建模期间有必要立即采取措施。 这样，特许权的推出可能会反映出优化的融资条件，而这反过来肯定会在各自的招标中产生更有利的提案，从而增加赠款的价值或降低公共付款。同时，为合同融资提供了更大的保障。 我们需要跳出框框思考并迅速采取行动，以克服当前的全球形势。环境和社会领域的项目肯定会在这种情况下发挥突出作用，需要良好的建模和良好的融资条件。让我们看看两者。